4月19日，奥纬联合标普全球市场财智合作举办在线会议。邀请到国内银行、基金、证券等业内专家以能源、气候、环境为主题，探讨在国内“双碳”以及国际ESG投资蓬勃发展的大背景下中国金融机构的相关实践。奥纬咨询董事合伙人钱行发表题为《ESG，风险与机遇并存》的演讲。以下内容为重要观点回顾。

ESG不仅为金融机构带来了新的挑战与风险，同时也有新的机遇

以银行为例，其面对的挑战与风险主要来自环境与气候，其中包括转型风险与物理风险。

转型风险是指由于转型所需的政策、技术和市场变化，一些行业将遭受资产价值的重大变化，或面临较高的经营成本。物理风险是由突发事件（如森林火灾、风暴和洪水）或气候模式长期变化（如气温和海平面上升、降雨模式改变）导致的风险，这些风险会对财产、土地和基础设施造成直接损害，降低生产力并影响供应链。

同时，银行也需要考虑其他自然相关风险，例如生物多样性减少带来次生灾害，影响自然环境导致某些行业的借款人违约，银行需要此类信用风险。此外，社会责任与声誉风险同样给银行带来挑战——银行自身的社会责任、客户的社会责任，以及自身声誉，都可能对银行进行多面、多层次的风险传导。

资管行业、保险公司面对的挑战与银行类似。对于银行来说，将拥有更多绿色信贷和转型融资的机会，能进一步去与客户、交易对手合作。支持他们的转型和碳减排工作将对于银行产生正面作用；在资管领域，ESG资管产品的发行、相关领域的PPP合作等产品的出现，将创造新的收入；对保险公司来说，更多的机会来自于财产险承保定价的革新，转型保险产品的诞生，以及保险的资产端运用资产负债表进行投资等新方案。

伴随着如此多的不确定性， ESG的发展才刚刚开始，我们将在可见的未来发现许多新的机遇，见证越来越多新的解决方案的诞生。

以环境与气候风险举例，金融机构如何应用风险管理工具来实现新机遇的探索与突破

作为一种新兴风险，气候风险越来越被关注且在中长期呈加剧态势。根据《2022全球风险报告》（由世界经济论坛与奥纬母公司威达信集团以及SK集团与苏黎世保险集团合著完成），42%的从业者认为“气候行动失败”将成为5-10年内影响最为显著的风险源。

然而，不论是金融机构还是业界，对于环境气候风险的理解和数据都是不足的。从理解角度来看，理解气候风险需将气候变化关联到经济环境及行业影响，专业要求覆盖生态学、地理学、地球物理学和经济学等领域，同时需要对行业价值链及生产技术有更深的理解。金融机构在经济方面的理解相对充分，但对上游生态及地球物理等领域的积累相对有限。

从数据角度来看，由于环境气候风险属于新兴风险，一方面，当前对极端气候及巨灾事件的数据积累少，尤其是对行业及实体经济的影响关注较少。另一方面，低碳转型方兴未艾，对不同行业的影响远未完全展现，可用数据有限。

因此，传统风险量化手段难以帮助银行理解气候风险本质，情景分析与压力测试更具优势。

在应用气候风险管理工具时，我们观察到多重视角，而越是领先的金融机构则越能将“防守型”的风险管理转化为新业务洞见。

最基础简单的是从风险视角出发，明确对银行组合层面及前几大信用对手的信用风险影响，揭示重点行业在未来5-10年（碳达峰的关键时段）中受到气候风险的影响，以及主要的驱动因素。

具体做法是从全行信贷组合的角度出发，通过指标量化地展示气候转型对不同行业的影响，再对量化结果进行定性分析，帮助管理层在结果的基础上理解气候风险的本质。分析包括：造成每个行业气候风险的主要驱动因素是什么？目前该行业的转型目标是否清晰？转型目标相比于行业目前的情况有多大的差距？

第二个视角是把风险与业务进一步结合。不仅关注相对短期5-10年的结果，也从长远角度进行梳理和规划，通过压力测试的结果，在高碳排放的行业中找出具有较好转型潜力的企业，找出这些企业的共性，为授信策略提供指导。更长周期的规划有利于预测10年后的情况，便于提前布局。

这样的做法可以面向投资组合不同的机构和客户，将目前的评级和未来的评级相结合，分析转型过程中对于客户影响最大的因素。分析如何在风险视角下进行精准扶持，从而减少客户被转型影响的可能性，与客户维持良好关系。中长期来看，支持组合层面的变革，把银行整体的资产负债组合进行优化，从而更好地管理资产负债端的经营组合。

更具有前瞻性的是将业务视角放在更重要的位置——我们可以关注短期（1-5年）或中短期内潜在的业务损失。目前的高碳排放行业的风险敞口有多大？评级迁移的特别影响有多深？企业愿意为此付出多大的转型力度？我们可以通过情景分析对此进行评估。另一方面，我们也需要理解，较难减排的行业依旧有新技术突破的可能性。我们可以为高碳排放行业中有潜力的企业提供更多授信服务和产品创新，加深客户关系；对转型路径不清晰的企业提供转型策略咨询；为需要转型的企业客户协调技术厂商资源，并提供信贷支持；帮助客户在未来的综合转型之路上走得更加长远。

从风险视角、业务视角、到两者结合视角，我们可以帮助银行和金融机构完成转型过程，从而获得更好的成果。

在各类工具的支持下，金融机构有条件寻求一条更为主动的转型路线，实现机构层面碳中和

尽管金融机构可以选择被动管理，被动接受整个信贷组合或投资组合面临的行业减排与转型压力，但更可以选择主动管理模式，向绿色敞口加大投放，和客户共同解决问题，为将来的信贷决策提供有意义的决策依据，有效管控银行和其他金融机构的转型风险。

对于金融机构而言，ESG不仅带来了挑战与风险，更带来了变化与机遇。在当下这一时间节点展望未来十年，充满不确定性。而在不确定性中相对确定的是， ESG值得充分的重视，在重视中抓住潜在的业务机会，而现在正是培养、建设抓住机遇的能力的时机。如果抓住ESG带来的机遇，未来十年的发展就能更加有的放矢，而错失机遇则可能陷入战略被动的结局。