在2021年年底的预测中，我们提出了全球宏观经济形势变化中“已知的未知情景”，然而2022年发生的诸多事件无论从涉及范畴还是规模上仍然远远超出我们的预期。全球资产管理行业当前处于一个大多数从业者从未经历过的环境。在驾驭资本市场和调整商业模式方面，前所未见的宏观环境使资产管理机构面临更多挑战。但是，奥纬乐观地认为，新形势也将激发出应对挑战的新能量、新思维和新方法，并将为投资者、社会甚至我们的地球环境创造新的价值。2023年，我们认为全球资产管理行业将围绕以下十大主题发展。
1. 正视资产投资的“第三维度”
ESG和可持续发展承诺已逐渐发展成为衡量投资的“第三维度”。传统上，资产管理机构只需平衡投资风险与回报这两个维度，第三维度的出现无疑为机构带来了更多挑战。对此，资管机构不外乎有两种应对办法：一是淡化甚至缩减“受托义务”的履行范围，将“风险-可持续发展-回报”的投资三角淡化为传统的“风险-回报”的二维关系。这种方式以“数据不充分、方法论不成熟，无法支持投资决策”为理由，仅仅关注“客户的需求”，并给予“客户想要的结果”。另一种应对方式是正视新投资三角并重新定义“受托义务”的内涵，推动风险/回报目标、可持续发展承诺与客户目标三者的协调统一。此类机构将采取积极且敏捷的思维方式，改变客户运营、投资流程、运营模式、人才战略以及激励机制。
2. 认识到追求绝对回报的局限性
追求绝对回报的投资者固然会带动固定收益类投资的复兴，不过，越来越多的投资者也将意识到盲目追求高收益率的局限性。长期投资的成功需要投资者转变思维方式，回归价值投资，收获可持续的实际回报。我们认为，未来或会出现专注于特定股票、基础设施和房地产投资，能够受益于（或至少追平）通胀的解决方案。而其他一些解决方案——例如定制化的采掘类/非采掘类大宗商品与贵金属的投资组合，甚至加杠杆的外汇对冲型全球实际回报债券——都可能获得市场的青睐。在极端情况下，可以将上述一些投资组合打包成一种实际回报和通胀对冲的解决方案。
3. 自上而下——主动管理策略迎来复兴
经过了长达十年的宽松货币环境、全球化、政治自由化和温和通胀之后，金融资产的黄金时代在2022年戛然而止，取而代之的是新的世界秩序。这将为主动型资管机构创造机遇，通过自下而上与自上而下分析相结合的方式，展现自身附加价值。细致的、自下而上的研究的确有助于捕捉每家公司的特异性因素，但如今这已远远不够。近年全球宏观环境发生根本性改变，旧的投资理念和经验法则行将淘汰。未来，脱颖而出的将是那些能够深刻理解宏观经济与金融关联性，并将其融入自身投资决策的机构。主动管理策略迎来复兴，且将侧重于顶部宏观环境研究，而非底部个股公司分析。
4. 精简应用程序，降本增效
过去十年间，全球资产管理公司投入大量资源开发数字化解决方案，目的是降本增效和减少人工操作流程。但令人遗憾的是，数字化举措并未实现既定目标，却令流程更复杂，员工人数增加，操作平台成本上升。机构使用的应用程序数量激增便是上述现象的缩影之一。当下一家多元化资管机构运行300多个应用程序并不罕见，这些应用程序不仅维护成本高昂，而且事与愿违地增加了运营的复杂程度。迈入2023年，成本压力加剧，资产管理机构将不得不做出艰难的决定：不仅需要精简激增的应用程序，还需要明确业务中复杂却无效的领域及累赘的部分，从而实现降本增效。奥纬认为，资产管理机构应设定20-30%的成本削减目标。
5. 养老金产品迎来创新契机
全球通胀和金融市场震荡引发了退休金储蓄客户的担忧。利率上升为资产管理机构提供了重新审视养老金相关产品的机会。随着年金产品销售的飙升（美国第三季度年金销售同比增长27%），我们预计资产管理机构将再次推出投资型创新产品，例如考虑年金分红、身故风险特点的资本市场投资方案，或是将计划支取和递延收入年金相结合的产品。不过，机构将不可避免地花费更多时间和精力去解释和推广这些创新产品，其成本可能超过被动型收入基金，这就需要机构在投资者教育和产品营销方面投入更多资源，并加强与各类金融中介机构的合作。
6. 碳资源定价势在必行
全球各大资产管理机构已陆续公布净零排放承诺，设定中期脱碳目标，并进入到落实净零排放转型计划的阶段。头部机构将着手设计内部碳定价体系。碳定价体系的设计细节将对效果产生巨大影响，合适的方案（例如设计一个含碳排量上限的交易系统，针对不同资产类别或投资团队分配碳信用）可以提供正向的激励措施，同时保持机构层面的灵活性，以具有商业竞争力的方式高效地实现脱碳目标。
7. 代币化基金——加密货币走出冰河期
加密货币在过去一年内经历了严重的崩盘，这让人们很容易忘记分布式账本技术真正的变革潜力。不过，这项技术的应用场景之一——代币化基金——已落地生根，特别是在私募领域。下一阶段，机构将开发设计自己的数字钱包业务或与第三方供应商合作，以解决普遍存在的客户背景审查（KYC）监管和税收的问题。一些机构认为这是一个去中介化且更能接近终端用户的过程，另一些机构则将此视为开发新业务的机会，新业务可优化成本、提高安全性、提升信息透明度，改善市场流动性，并吸引到更广泛的客户群体。
8. 广泛吸收各类资本方能推动实质性变革
要想实现大规模且有实质影响的变革，离不开大量的资金支持，这需要不同类型的投资者开展前所未有的通力合作。长期以来，这对业界来说都是一项极具挑战的难题。然而当人类社会发展面临重大转折之时，越来越多的资产管理机构意识到与非营利组织、各类开发组织、类政府机构以及政府展开合作的必要性，因为大规模变革需要发挥催化作用且能够承担短期风险的资本入局，方能带动追求市场回报的投资者进场。
9. 坚持创新，学习借鉴其他行业的成功经验
系统性投资计划（SIP）在印度的大获成功鼓励着全球资管行业继续探索创新的旅程。系统性投资计划本质为小额定投，使个人投资更具可持续性，保护投资者免受市场波动的影响，通过该计划流入印度资产管理市场的资金屡创新高。同样的，资产管理行业也可以从其他行业汲取灵感。例如，学习领先电信公司的实践模式，通过整合居民家庭投资的各类金融资产实现统筹一体的理财规划；或者学习众多零售企业的经验，构建真正的数字化和直接触达客户的价值主张；或者聚焦于满足新兴富裕群体的需求，例如运用全球资产配置开展多元化投资。奥纬预测，2023年印度资产管理行业将迎来高光时刻，一方面传统资管公司可望继续保持增长势头，另一方面国际性资产管理机构谋求进军印度市场并占据一席之地的兴趣更趋强烈。
10. 提供融合主动与被动两种投资策略的最佳方案
过去十五年间，被动投资兴起，再叠加成本、税收和流动性优势，多方面因素带动了ETF市场的快速增长。近年来，随着交易技术的进步、零佣金的推行以及碎股投资机制的实现，中低财富群体客户可进行直接指数化投资，带动了被动投资的新一波热潮。未来几年，投资者持续偏好被动投资将成为推动ETF和直接指数化的重要利好因素，而新一代的主动投资策略也将因为可定制、流动性高、透明度好、成本低廉、纳税优惠和高性价比等诸多优势迎来新发展。目前，在已发行的ETF产品中有四分之一含主动投资策略。如果能够将ETF、直接指数化组合投资等高效的被动投资结构与综合型主动资产配置、证券选择结合起来，再配合市场时机，资产管理机构将有能力向各类投资者提供主动和被动两种投资策略相融合的最佳方案。